黄金硬核 | BTC的真实分布

金色财经近期推出硬核专栏，为读者提供热门项目的介绍或深度解读。 人们常说“2%的账户控制着95%的比特币”。 比特币真的如此高度集中分布吗？ 近日，链上数据分析机构Glassnode对BTC的真实分布进行了详细考察。 他们发现btc持币地址数量，随着时间的推移，BTC 的分布已经变得分散，中心化程度远低于经常报道的程度。 与此同时，鲸鱼持有的 BTC 数量最近有所增加，表明机构投资者正在进入。

彭博社最近发布的一份报告称，“2% 的账户控制着 95% 的 BTC”。 Bitinfocharts 数据显示 BTC 在所有地址中的分布相似。 其他几个数字报告了类似的统计数据，显示比特币网络中的 BTC 高度集中。

这些报告的问题在于它们只分析了 BTC 在网络地址中的分布情况。 这会导致误导性统计数据，从而导致对 BTC 持有量分布的错误叙述。

特别是，这种方法有两个主要缺陷：

1. 并不是所有的比特币地址都应该被平等对待。 例如，一个持有数百万用户资金的交易所地址需要与个人的自我托管地址区分开来。

2. 比特币地址不是“账户”。 一个用户可以控制多个地址，一个地址可以持有多个用户的资金。

在本文中，我们分析了比特币在不同规模实体之间的分布，同时考虑了交易所和矿工的地址。 我们的目标是更清楚地了解 BTC 在持有者之间的真实分布情况，并表明比特币的中心化程度远不如通常报道的那样。 事实上，这些年来 BTC 的发行变得越来越分散。 此外，我们证明鲸鱼持有的 BTC 数量在过去一年中显着增加，表明机构投资者大量涌入。

什么是比特币实体：比特币地址是区块链上记录发送和接收BTC的基本公共地址。 通过应用各种搜索风格和高级聚类算法，可以高度自信地确定哪些地址群由同一硬币持有者（例如网络实体）控制。 这为实际持有人数量创造了一个上限，因此后续基于实体的分析更接近真实数量。 有关更多信息，请参阅我们之前的工作。

比特币数量分布

我们根据比特币持有量将网络实体分为以下海洋物种：

虾（

螃蟹 (1-10 BTC)

八达通（10-50 BTC）

鱼 (50-100 BTC)

海豚 (100-500 BTC)

鲨鱼 (500-1000 BTC)

鲸鱼 (1000-5000 BTC)

座头鲸 (> 5000 BTC)

此外，我们从这些类别中删除了已知的交易所和矿工实体，并分别对待它们。

截至 2021 年 1 月，这些类别的比特币交易量分布如下：

图1 截至2021年1月网络实体持有比特币分布

在分配范围的一端，鲸鱼和座头鲸是最大的非交易所实体，它们共同控制着大约 31% 的比特币。 这些人很可能是机构、基金、托管人、场外柜台等高净值人士。

另一方面，持有少于 50 个 BTC 的实体（虾、蟹和章鱼）控制着所有比特币的近 23%。 这表明散户投资者手中持有大量比特币。

图 2 和图 3 显示了比特币数量随时间的分布情况。 特别明显的是，在比特币的整个生命周期中，较小实体持有的 BTC 数量的相对比例一直在增长。

图2 随着时间的推移，比特币数量在网络实体之间的相对分布

图3 各网络实体比特币数量随时间的分布

请注意，过去一年鲸鱼持有量呈上升趋势。 我们将在下面进一步讨论。

当我们观察这些实体持有量的相对变化时，过去几年比特币去中心化的趋势变得更加明显。 图4显示，自2017年以来，最小的持有者（虾+蟹）持仓量增加了130%。 第二小的持有者（章鱼+鱼）在此期间也增持了14%。

另一方面，大型实体（海豚+鲨鱼和鲸鱼+座头鲸）的 BTC 持有量分别下降了 -3% 和 -7%。

图4 2017年以来，各规模实体持币数量累计变化

实体数量

接下来我们还可以查看与上面定义的类别相关联的实体数量。 图 5 显示了每个持有类别中的估计持有人数量。

图 5 按规模估计的网络实体数量（截至 2021 年 1 月，对数刻度）

不出所料，估计的实体数量严重偏向小农户。 将这些数字与超过一定持有量的金额相关联，我们得出下图，它让我们深入了解比特币的财富分配：

图 6 每个网络实体控制的比特币交易量的估计百分比（对数线性比例）

我们可以得出结论，大约 2% 的网络实体控制着所有比特币的 71.5%。 请注意，这个数字与经常传播的“2% 控制着 95% 的比特币供应量”有很大不同。

讨论

以上数字是对比特币真实分布上限的估计。 我们预计实际分布会更均匀。

还有几点需要考虑：

托管服务提供商。 此分析不考虑灰度和其他机构托管服务。 然而，他们的 BTC 最有可能属于鲸鱼和座头鲸类别。 鉴于他们持有的比特币（在撰写本文时 Grayscale 拥有约 650,000 BTC）由多个持有人拥有，这将允许一些鲸鱼持有人分解为更小的持有人。

丢失的比特币。 许多比特币在比特币的早期丢失了。 如何持有 BTC 的做法在当时并没有被广泛采用。 另外，由于早期比特币的价格较低，大量的比特币被保存在一个地址/钱包中。 考虑到丢失的比特币，比特币数量的分布可能更加分散。

包裹比特币。 目前，大约有 115,000 个 BTC 封装在 WBTC ERC20 代币中。 保管人将这些 BTC 存储在余额至少为 1000 BTC 的地址中。 此外，鉴于这些代币属于许多投资者，BTC 的分布在各个实体之间进一步分散。

小型网络实体的估计数量。 网络实体的总数可能要少得多。 我们的方法非常保守，这意味着我们会进行优化以避免误报。 然而，许多地址可能仍未分类为单个实体。 毕竟，并不是所有的搜索和聚类算法总是立即触发，尤其是当比特币没有在链上移动时。 例如，当前囤积地址（即从未使用过比特币的地址）中的比特币数量目前为260万个BTC。 这种影响对于虾等小型实体尤为明显，这意味着比特币持有者的实际数量可能会在这些范围内显着降低。

交易所持有的金额。 交易所用户可以对上述分布产生很大的影响。 交易所用户数量估计在1.3亿左右。 可以合理地假设其中绝大多数是散户投资者，属于小型实体类别。 包括代币持有者之间的交换将产生两个影响：小实体的数量将大幅增加，使数量分布更加不均。 另一方面，将交易所持有的比特币数量（230 万比特币）分配到小类别将使数量分配更加面向散户。 这两个因素的确切相互作用需要进一步评估。

鲸鱼的崛起：机构投资者正在进入

如上所述，在过去几个月中btc持币地址数量，鲸鱼的数量及其持有的比特币数量显着增加。 从他们最近的持仓量增加和鲸鱼实体绝对数量的增加就可以看出这一点。

图7 鲸鱼/驼背机保有量变化（2020年以来）

2020年以来，大实体（鲸鱼+座头鲸）持股量增长13.4%，大实体数量增长超过27%，鲸鱼实体数量超过2160只。 特别值得注意的是 2021 年开始的大幅上涨，这支持了目前高净值个人和机构投资者已经进入该领域的说法。

我相信这将对未来几个月的比特币价格产生积极影响。